財金百科
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- 2025年04月30日
財金百科｜中概股回歸2.0？！
【有線新聞】中美貿易談判依然膠著，博奕會否升級、仍然難料。美國財長貝森特就曾經威脅過，會考慮將美國上市的中概股退市，若然成真，將會是繼2020年美國向中概股實施「除牌令」同「禁投令」之後，再一次觸發中概股回歸潮。 跟據大行統計，現時有近290間中概股在美國上市，而經歷過除牌危機後，不少已經「買定保險」，回歸內地或本港、作兩地上市。目前在港美兩地都上市的中概股有34隻，股份在美國掛牌的市值大約佔1.4萬億港元。 34間企業當中有22間以雙重形式上市，包括阿里巴巴、理想同小鵬；餘下的12間採取第二上市方式、在本港掛牌。雙重上市的股份一旦在美國被除牌，股份仍可換到香港繼續交易。至於第二上市股份在第一上市地被退市，就會轉為香港作第一上市，港交所一般會給予12到36個月的寬限期補充財務資料，以保持上市地位。 至於具備來港上市資格、但仍未有行動的中概股估計有27間，當中規模足以納入MSCI中國指數但又未二次上市的ADR就有4隻，分別是電商股拼多多、唯品會、教育股好未來以及生科股傳奇生物。4隻股份市值合共約1400億美元，佔MSCI中國指數比重有3.3%。
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- 2025年04月23日
財金百科｜美元的命運—特里芬難題？
【有線新聞】特朗普全球徵關稅政策未見其利、先見其害，動搖到市場對持有美債，以至美元的信心。美元作為國際儲備貨幣，左右住環球經濟命脈，但貿易壁壘導致「去全球化」趨勢增強，令到「去美元化」的議題亦同時被市場討論。 美元用作國際結算貨幣，實際上對美國本身的貿易帳同資本帳，以及美元供應擴張、同美元匯價的穩定性都造成內在矛盾。而問題最早在1960年代，以「金本位」為主的「布雷頓森林體系」未崩潰之前已經被討論，稱之為「特里芬難題」。 當年經濟學家「特里芬」提出一個兩難的問題，就是美元成為國際貨幣，各國將貨品銷住美國，從而吸納美元，貿易帶動美元需求持續上升，導致美元匯價一直被高估。 強美元後遺症是美國出口競爭力下降、本土製造業缺乏競爭、造成生產外流，同時亦導致美國貿易逆差不斷擴大。但若果要美元貶值去提升出口競爭力，其匯率穩定性被質疑、市場缺乏信心，就難以再保持世界貨幣，形成要美元成為國際貨幣，就要忍耐貿易逆差的兩難局面。 白宮經濟委員會主席米蘭向特朗普提出的關稅建議，正正是想透過非經濟手段意圖化解「特里芬兩難」。
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- 2025年04月17日
財金百科｜稀土成中國於貿易戰「王牌武器」？
【有線新聞】為反制美國加徵關稅，中國實施新的稀土出口管制措施，導致過去一個多星期相關礦物出口、近乎停頓。由於出口編碼分類等問題要釐清，延誤礦產出口，礦商現正加緊提交申請出口許可的資料，不過一般在審批流程上需時要大約45個工作日。 稀土是17種金屬的總稱，是中方應對中美「貿易戰」「王牌武器」之一。今次最新的出口限制涉及當中的7種，它們常用於顯示器和強力磁鐵，以及關鍵的醫療、甚至國防技術上。 能夠成為內地的「王牌」，是因為中國在全球稀土市場有絕對的主導地位，甚至是目前世界上唯一能產出全部17種稀土的國家。根據國際能源署早前估算，去年中國提煉的稀土佔全球產量的83%，推算到2040年比例進一步升至90%。根據美國地質調查局的數據，回顧2020至2023年，美國從中國進口的稀土佔總進口量七成，其餘主要從馬來西亞及日本進口，佔比13%及6%。 美國雖然已經位居全球第二大稀土生產國，不過全球佔比不足12%。根據標普全球報告，礦山由發現到投產平均需要近16年，美國難以短期內提升產量，因此有分析認為美國才急於迫烏克蘭簽定礦產協議。
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- 2025年04月16日
財金百科｜美加徵鋼鋁關稅對樓市及通脹影響
【有線新聞】美國官方的通脹數據，住房成本佔比最大，美國對鋼鐵及鋁材產品加徵25%關稅，對當地房地產市場會帶來甚麼影響呢？ 特朗普曾經承諾會簡化監管來降低企業成本，建築商普遍支持他再成為總統，但加鋼鋁關稅可能事與願違。根據美國「全國房屋建築商協會」推算，建屋材料約8%來自海外進口，包括加拿大的木材同墨西哥的雪櫃等家電。 加關稅後，業內初步估算每個美國家庭平均建屋成本會增加7,500至10,000美元。以新建住房約40萬美元計，相當於成本增加約1.9%至2.5%。若果成本全數轉嫁，理論上推高通脹率0.08個百分點至0.1個百分點。但以目前美國樓市市道轉弱，1月新屋銷售及新屋動工按月均要跌一成，發展商能否將成本全數轉嫁予業主、頓成疑問。 除樓價受影響之外，亦要考慮租金會連鎖式受到波及。過去一年，新建住宅過剩促使租金增長緩慢，但鋼鋁關稅增加建築成本，加上收緊移民政策推高工人薪酬，地產商面對的風險增加，或將進一步減少開發投資。一旦供應持續萎縮，可能會導致租金加速上升。地產界估計，雖然市道弱限制業主加租幅度，但短期亦可能推高租金1%至2%。
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- 2025年04月10日
財金百科｜美國進口車加徵關稅、誰是最大輸家？
【有線新聞】美國向所有進口車加徵25%關稅，可以為美國庫房每年帶來超過500億美元的進帳。 根據美國官方及行業數據，美國進口車市場在2020年受新冠疫情打擊後回復逐年上升，初步估算在上年規模增加到大約2,200億美元。當中有大約一半的進口車來至北美自由貿易區的夥伴，墨西哥佔比最大估算約33%，主要是美國車企將部分車種的生產線轉移到成本較低的墨西哥。連同情況類似的加拿大，佔比會擴大至約四至五成，因此美國的車企反而首當其衝。 之後受影響較大的會是兩大汽車大國、日本同德國，來至日本的進口車佔整體大約20%至25%，不過豐田等日資車企已經在美國本地設廠，可減低受關稅的影響。而以德國為首的歐洲市場佔比在15%至20%之間，當中德國的平治及寶馬汽車，美國市場佔其全球銷量更達到20%至30%。 至於亞洲市場，現代汽車等南韓車企進口美國比例大約10%，反觀內地，就算車企一哥比亞迪內地月銷30萬輛，但受關稅等貿易壁壘阻擾，要打入美國市場並不容易，估計去年整體中國車進口美國金額只有大約16至20億美元，佔總進口總額只有0.7%至0.9%左右。
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- 2025年04月09日
財金百科｜美國關稅對中資企業盈利影響？
【有線新聞】2024年中國對美國造成的貿易逆差接近3,000億美元，是全球主要經濟體之中最多，亦成為特朗普關稅針對的主要對象。雖然美國在中國總出口金額佔比持續下滑，最大貿易夥伴地位更被東盟超越，但以獨立國家分類金額上仍然是最大。 不過中國企業的業務是否需依賴美國市場又可能是另一個故事，根據投資銀行統計，國際投資者主要考慮的MSCI中國指數，其整體成分股八成半的收入來至國內本土市場，其餘13%的海外收入，只有不足3%是來至美國市場。這個收入佔比在美國十大新興市場貿易夥伴當中比例最細，以此推算，關稅對企業盈利造成的打擊或者沒有宏觀經濟的大，特別是經歷過2018年的中美貿易戰，企業已經有所準備。 不過內地個別的行業仍會有不同程度的影響，特別是醫藥及科技硬件板塊打擊較大。本港上市公司之中，創科、瑞聲，以及藥明系中兩大藍籌，有一半以上的收入都來至美國市場。至於對內地宏觀經濟影響，瑞銀估計美國關稅會導致今年內地出口縮減5個百分點，拖低經濟增長1.5個百分點，導致今年經濟增長僅4%，達到國家約5%目標的風險大增。
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- 2025年04月03日
財金百科｜AI熱潮退卻？！
【有線新聞】市場形容為「AI行業指標」的人工智能雲計算初創公司CoreWeave，上周五於美國納斯達克市場上市，公司以低於發行價範圍定價，又減少發行股數，首日股價失色，一度「破發」，收市亦只能保住發行價。從公司的定價、股價表現，投資者未見熱捧CoreWeave。 總部位於美國新澤西州的CoreWeave，前身是一家加密貨幣挖礦公司，2018年加密貨幣市場大跌，轉型至AI雲端服務。英偉達是CoreWeave股東持股約6%，亦是主要合作夥伴，供應圖像處理晶片。CoreWeave的最大客戶是微軟，貢獻的營收佔比由前年的35%大升至去年的62%。公司今年亦與OpenAI簽訂為期5年，近120億美元的合約。既有英偉達加持，亦有知名大客戶，去年收入大升逾8倍，不過，虧損卻擴大至逾8億美元，加上去年底的公司負債79億美元。目前公司主要使用英偉達上一代晶片，公司有可能要加大採購。 隨著近日看淡人工智能的評論出現，阿里巴巴預警人工智能數據中心建設或現泡沫。相繼有證券商發表報告，擔憂人工智能資料中心面臨供應過剩，這家AI雲計算公司要持續增長面臨不少挑戰。
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- 2025年03月27日
財金百科｜過度旅遊之後…
【有線新聞】日圓貶值，日本成為旅客天堂，去年訪日旅客人次達到破紀錄的近3,700萬，按年升47%。細看去年12月旅遊旺季數據，來自中國的訪日旅客接近倍升，美加及不少歐洲國家訪日旅客都升逾三成，帶動去年當地的觀光收入達到8萬億日圓的新高，當中消費最多的就是住宿，佔整體逾三成 33.6%。 根據日本觀光廳數字，去年外國人佔整體酒店住宿的近4成，旅遊熱點、東京的佔比更高達一半，伴隨而來的房價亦水漲船高。去年東京酒店房價按年升逾兩成，平均房租折合約1,500港元，情況如1997年日圓貶值，海外商務人士、觀光客增加，推高酒店房價。 平價酒店一房難求之下，當地民眾到其他城市出差，因為找不到符合報銷範圍的酒店價格，而出現「出差難民」的情況。很多企業員工只好租一些較遠的近郊酒店，或者選擇質素較低的住宿，如膠囊酒店，甚至是桑拿中心等。 應對過度旅遊，日本掀起開徵住宿稅熱潮，例如京都計劃上調住宿稅，最多每晚收一萬日圓，明年3月生效。除此之外，日本政府亦考慮將離境稅由1,000日圓大幅調高至最多5,000日圓，所得除推動旅遊業，亦會用於應對觀光公害等。
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- 2025年03月26日
財金百科｜豐洲市場：全球最大魚市場經濟學
【有線新聞】機場管理局計劃斥千億港元，擴大「機場城市」規模一倍，當中包括增設港版「築地海鮮市場」，多位立法會議員亦到訪豐洲市場「取經」。 有超過80年歷史的築地市場是東京的著名旅遊景點之一，劃分為場內市場、同場外市場。在2018年，老化的場內市場移師到兩公里外的豐洲，繼續穩企全球最大的「魚市場」，市場面積比築地擴大近乎一倍，佔地約40公頃，造價達50億美元，整個搬遷計劃歷時17年。 豐洲市場主要由三幢建築物組成，一幢用作海鮮拍賣，一幢是給予批發商同商戶做生意，餘下一幢就主力蔬菜生果買賣。全日本的海鮮有四分之一經由豐洲市場運出，每日出入的貨車、多達19,000部，涉及的鮮活日均產值、達20億日圓。當中的吞拿魚更是舉世知名，新年時拍賣的「日本一」藍鰭吞拿魚，今年就拍出逾二億日圓，是歷來第二高成交價。 市場參與者包括七大批發商，與漁船以及供應商之間做交易，而中型批發商就主力出售海鮮予餐飲集團、超級市場及大廚，另外還有一些家庭式經營的商戶在場內做生意。 不過，隨著日本人口減少以及人民對魚的愛好減少，本土市場近年持續萎縮，中型批發商數目由上世紀六十年代中期的近1,700間縮減到現在的457間，為
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- 2025年03月20日
財金百科｜鑽石仍可保值嗎？
【有線新聞】曾經有廣告以「鑽石恆久遠，一顆永流傳」作為推銷的口號，但近年鑽石價格持續受壓，曾經被視為可以保值的鑽石還可以保值嗎？ 毛坯鑽石即是未經加工、只是經過簡單切割或僅僅部分拋光的鑽石，全球毛坯鑽石指數一年間貶值一成四，十年間貶值幅度更達到約兩成。就連全球最大鑽石生產商De Beers據報去年底在一次銷售中，將毛坯鑽石價格調低約10%至15%，減幅是歷來最大。 分析認為鑽石價格下跌的主因，是人造鑽石愈趨普及及價格下跌。近年在「實驗室培育」及透過生產工廠製造出來的人造鑽石，在質素及成色上媲美天然開採的鑽石，一般消費者無法分辨差別，但人造鑽石的價格遠低於天然鑽石，甚至只是天然鑽石的十分一價錢，亦漸漸成為珠寶市場的寵兒。 河南省柘城縣由從前的辣椒之鄉變身現今的鑽石之都，人造鑽石年產量400萬克拉，佔全球人造鑽石市場重要席位。隨著「Z世代」的價值觀的轉變，他們更願意花錢買演唱會門票，甚至乎買遊戲道具等等，鑽石價格會否止跌仍是未知數。
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- 2025年03月19日
財金百科｜加拿大卡尼VS美國特朗普
【有線新聞】美加貿易戰博奕，作為接替杜魯多擔任加拿大新總理的卡尼，有沒有能力抗衡特朗普的關稅政策呢？ 59歲的卡尼雖然從政資歷尚淺，但就有高經濟學歷及豐富處理金融危機的經驗，以及國際外交手段。他在哈佛大學經濟學畢業，並擁有牛津大學經濟博士學位，加入過高盛13年、從事投行業務。到2008年、年僅42歲就擔任加拿大央行行長，當年面對金融危機，他果斷推出新的緊急貸款工具，除了迅速共減息4厘外，更罕有承諾在一年內會維持極低息，用以穩定市場信心。 到2012年，英國尋找新央行行長，當年的財相歐思邦看中卡尼在國際金融管理的經驗，就算當時他仍在掌管加拿大央行，仍推薦他接任英倫銀行行長，據稱更親自去當面遊說，最終2013年卡尼破格成為英國首位非英籍行長，領導英國脫歐。2016年脫歐公投結果一出，觸發英鎊匯價急瀉，他隨即發表電視演說安撫市場，保證需要時央行會注入流動性資金。 在國際舞台上，卡尼於2011年到2018期間在20國集團的金融穩定委員會擔任主席，監督全球金融體系。現在作為加拿大總理，他主張消除國內貿易障礙，建設跨省交通基建及新貿易走廊，提升國家在全球競爭力。
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- 2025年03月13日
財金百科｜美國黃金時代 VS TRUMPCESSION
【有線新聞】特朗普揚言美國前所未見的黃金時代正剛剛展開，但另一邊廂，投資界正逐漸廣泛討論一個新名詞「特朗普衰退」（TRUMPCESSION）。 事緣是亞特蘭大聯儲銀行用作評估美國經濟的模型（GDPNow）突然估算在第一季美國經濟會急速倒退2.8%，大出市場意料之外。 美國12間地區聯儲銀行都各自有工具來估算美國宏觀經濟，從而作為調整貨幣政策的依據，當中亞特蘭大聯儲銀行的調查，市場廣為受落，因為每當有重要經濟數據發布後，季度GDP增長的評估數字會隨即修訂，更新頻率最高、可更緊貼經濟變化，有助提前調整投資策略。另一個都較常用的是紐約聯儲銀行的數據，會每星期更新一次，而計算方法同數據來源都是公開的，透明度高、亦易於理解。 除了美國官方數字，彭博編制的經濟預測都普遍獲金融界使用，推算的模型會採集不同類型的數據進行分析，再由人工智能算法以及經濟學家團隊進行調整，再即時披露最新的經濟增長預測。與亞特蘭大聯儲銀行、只採納官方經濟數據做預測來比較，彭博會再加入高頻數據、金融市場數據，作為更全面的經濟分析，不過數據需要付費，而亞特蘭大聯儲銀行的數據是免費提供。