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- 2026年07月29日
財金百科｜月之暗面Kimi創辦人楊植麟
【有線新聞】國產AI模型Kimi K3面世，效能媲美外國先進模型，掀起市場熱烈討論。 「大家好，我是植麟。」34歲的楊植麟就是研發出這個模型的內地初創公司月之暗面的核心人物，高中時期的楊植麟已經鍾情程式設計，憑全國大賽獎項獲得保送資格，其後又通過清華大學的自主招生，並最終以高考667分成績成為汕頭理科狀元，入讀清華，創下「三次被清華錄取」傳奇，其後再在美國完成博士學位。但他沒有選擇蘋果及Google等科技公司的高薪厚職，毅然選擇回國發展。 2023年初月之暗面成立公司英文名「Moonshot」，意指登月計劃，反映楊植麟挑戰高難度的決心。短短兩年間，月之暗面估值突破百億美元，成為最快晉身「十角獸」行列的內地企業之一。月之暗面最新作品Kimi K3以破紀錄2.8萬億參數規模，成為目前全球最大開源模型，效能逼近Claude及ChatGPT等國際頂尖模型。 公司計劃下月啟動上市前最後一輪融資談判，目標估值約3,900億港元，預計最快半年內可以實現港股掛牌上市的目標。
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- 2026年07月22日
財金百科｜分析聯儲局「資產負債表」工作組
【有線新聞】沃什一上任聯儲局主席就成立五個獨立工作組，改革聯儲局的政策體系，當中負責檢視「資產負債表」的小組將會直接影響到貨幣政策的走向。 沃什就請來兩位哈佛大學教授戴南同斯坦，以及印度央行前行長拉詹領導相關工作。沃什過去一直強烈反對量化寬鬆，批評聯儲局資產負債表規模過大，干擾市場定價機制，導致資產泡沬，因此工作組的建議將可能成為「縮表」的路線圖。 而三位工作組領導人將會如何協助沃什呢？戴南和斯坦都曾在美國政府工作，在奧巴馬執政期間，戴南擔任過財政部首席經濟師斯坦就出任聯儲局理事。戴南長期研究於家庭債務、住房市場與消費行為，因此預計她會專注於處理如何清減按揭抵押證券，避免推高按息，對樓市及美國家庭造成衝擊。而斯坦是貨幣政策傳導機制與金融監管的專家，曾任聯儲局理事的他應可在研究透過其他政策工具例如逆回購、常設回購便利，減低縮表對市場資金流動性帶來的影響。 至於印度央行前行長拉詹近年一直抨擊央行的長期低息及QE政策，導致銀行過度依賴央行援助，相信他會協助沃什重新界定銀行體系，合理充裕的準備金，強化銀行防禦金融危機的能力。
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- 2026年07月15日
財金百科｜DRAM缺貨 HBM成明日新星
【有線新聞】蘋果的Mac及iPad產品大幅提高售價，蘋果行政總裁庫克抨擊是因為DRAM等記憶體大幅提價所致。全球三大記憶體生產商SK海力士、三星及美光更被指控合謀操縱DRAM價格，遭到集體訴訟。不過美光反駁，記憶體短缺造成供應荒是大客戶長期施壓，要求不合理低價，扭曲了市場供求。 其實三大晶片商已經將記憶體的發展，由供應DRAM給予手機等傳統電子產品，轉向更高級用作AI運算、毛利更高的高頻寬記憶體HBM。GPU等AI晶片運算大舉提速，而儲存數據的記憶體，亦需要跟上配合，提升存取速度，令HBM可望爆發式擴張。 目前HBM市場由南韓的SK海力士、三星以及美國的美光、三足鼎立，壟斷超過九成半市場。當中以SK海力士為領導者，據市場統計，市佔率約50%至62%，不過論成長速度就以美光最佳。 而下半年HBM發展將由HBM3逐步普及到量產HBM4，業界分析今年HBM4的戰略布局，三星會進取擴張，策略上在於搶占市場佔有率。而佔絕對領導地位的SK海力士未必會盲目跟隨擴張，核心策略以改善毛利為優先。至於美光的核心策略就以配合客戶需求，以客製化穩定客源為主。市場估計今年全球HBM的銷售會大增約7成，去到540
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- 2026年06月24日
財金百科｜格林斯潘
【有線新聞】執掌美國聯儲局長達19年的前主席格林斯潘逝世，終年100歲，這位橫跨列根、老布殊、克林頓及喬治布殊四位總統的「金融巨人」是全球最具影響力的經濟決策者之一。 格林斯潘於1987年至2006年期間執掌聯儲局，是美國歷史上任期第二長的聯儲局主席。上任不久便遇上「黑色星期一」大股災，當時道指單日大瀉超過22%，危機下，格林斯潘果斷出手，宣布向市場保證釋放流動性，透過買債、回購協議等方式穩定金融體系。股市隨後急劇反彈，因而被冠以「大師」稱號。 他任內先後經歷1997年亞洲金融危機、1998年俄羅斯債務違約、2000年科網泡沫爆破及911恐怖襲擊等重大事件。這19年的救市經驗，為聯儲局日後應對2008年金融海嘯及新冠疫情等大規模的衝擊提供實戰藍圖。 市場對他的評價充滿爭議，他的任內美國迎來史上最長一輪經濟擴張周期。然而，長期維持超低利率，為美國樓市泡沫埋下炸彈，間接引致金融海嘯，推動了「非理性亢奮」。他崇尚的「金融自由化」和對衍生工具的放任監管，更被指是剝削了市場的防禦機制。 無論功過如何，格林斯潘的百年人生已為金融史上寫下了屬於他的一章。
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- 2026年06月17日
財金百科｜黃金取代美國債成全球最大儲備 美元霸權崩潰先兆？
【有線新聞】根據歐洲央行發表報告，在2025年，黃金超越美國國債，登頂成為全球官方儲備的一哥。這是否意味全球去美元化再邁出一大步，美元霸權地位正步向崩潰？ 根據報告，以市值計算，黃金佔全球官方儲備資產比例由2024年的約20%升至27%，反觀美國國債佔比就由25%降至22%。而推動黃金取代美債成為佔比重大的儲備資產，本質上是金價飊升。回顧2025年，金價升超過6成，創出自1979年以來最強勢的一年，表現跑贏環球大多數投資市場。 不過以重量去衡量，全球央行吸納黃金量其實有所放緩，全球央行在2025年總共淨買入約850噸黃金，規模較2022年至2024年期間每年購買超過1,000噸為少，反映央行吸金的積極性未有持續增強。 現時全球央行持有超過3.6萬噸黃金，自2022年俄烏衝突以來，中國累計買入超過350噸，波蘭、土耳其及印度都成為主要買家。不過歐央行報告亦提出，黃金作為國家儲備的局限性與主要法定貨幣相比，價格較為高度波動，亦未能帶來利息收益，實物儲存及保險成本較高，供給靈活性亦較低，因此黃金要全面取代美元資產仍存在結構性難度。
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- 2026年06月10日
財金百科｜華為「韜定律」顛覆全球半導體行業？
【有線新聞】華為半導體業務部總裁何庭波早前提出的半導體新理論「韜定律」，除了是華為的新突破，將公司目標在2031年生產1.4納米等效晶片，亦被形容為中國晶片的重大突破，也顛覆了全球半導體行業。 過往全球晶片行業信奉的「摩爾定律」，以電晶體越做越細密，來增加電路容納量、達至提升算力，全球龍頭台積電及三星都致力研發少至1納米及以下的製程技術。但物理極限令到電流越來越難控制，功耗散熱成為大問題，高成本下全球能跟進的晶片廠商只有兩三間。 人民日報指出，華為的「韜定律」推動半導體與電子系統持續演進，並以量產的381款晶片驗證其可行性及商業前景，標誌中國在半導體技術路線開闢「第二曲線」。 「韜定律」可謂是打破西方沿用多年的晶片「平面」升級思路，改以三維「立體」發展，解決中國在取得精密晶片工藝的困境。不少大行亦看好前景，摩根士丹利認為「韜定律」是AI基建的超級催化劑，將直接推動先進封裝行業指數級增長。大和亦認為「韜定律」理論有驚喜，顯示華為在設計與製造環節已取得突破。 亦有業內人士認為華為技術成果展現中國工程實力，但亦反映中國在美國出口管制下短期內仍難突破極紫外光微影設備限制，與全球領先晶片製造商之
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- 2026年06月03日
財金百科｜AI企業融資潮、「杭州六小龍」各有計劃
【有線新聞】 AI熱潮、加上政策推動，內地科技企業爭相在內地或本港上市集資。當中獨角獸企業、被稱為「杭州六小龍」的DeepSeek、群核科技、宇樹科技、雲深處科技、強腦科技以及遊戲科學廣受市場關注。 機械人上央視春晚表演而一炮而紅的宇樹科技，獲批內地科創板上市，計劃募集約42億人民幣，將成為「A股人形機器人第一股」，估計估值達420億人民幣。 而有份帶起內地AI熱潮的DeepSeek，據報首輪對外開放融資規模由500億擴大到700億人民幣，若果成事將創下內地AI初創企業歷來最大規模的單次融資紀錄，估值有望約4,000億港元，與百度市值相約若。 「杭州六小龍」中，目前只有群核科技已經上市，4月在本港掛牌，集資約12億港元，市值超過300億元。之後排隊來港上市的應該到強腦科技，據報年初已秘密提交IPO申請，料最快下半年掛牌，根據上市前最後一輪融資，估值約140億港元。 而專注生產用於工業及特種用途機械人的雲深處科技，已完成上市前最後一輪融資，過去一年集資了15億人民幣，公司完成上市輔導後，預計年中正式遞交申請科創板上市。不過市場估值遠較宇樹科技細，只有50至60億人民幣。 至於憑藉開發遊戲
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- 2026年05月27日
財金百科｜從TACO到NACHO
【有線新聞】美伊衝突歷時數月後，停火談判內容包括霍爾木茲海峽重開。海峽重開不重開，除了是政治意願，還是各方的最低限度互信，令華爾街衍生出術語「NACHO」，即是「霍爾木茲海峽絕無重開機會」，「Not A Chance Hormuz Opens」的縮寫。 直指美國總統特朗普無法解決海峽封鎖問題。在大約一年前，市場因應特朗普的關稅政策，曾經衍生出「TACO」的交易邏輯，即是「Trump Always Chickens Out」，預期特朗普往往會在最後關頭退縮，為了經濟和選情而作出讓步，令市場迅速「V型反彈」。 但這一次隨著美伊衝突膠著，市場失去快速和解的希望，「TACO」的樂觀情緒被「NACHO」的絕望所取代。從期待解決方案轉向接受僵局，國際油價高企或成新常態，航運保費更抽升至衝突前的數倍。 在能源與物流成本雙雙高企引發通脹隱憂，聯儲局短期內減息或減息無望，主權基金和避險資金減少對風險資產倉位。在「NACHO」的邏輯主導下，傳統避險資產的表現亦分歧。油價越是高企，通脹越是難回落，黃金失去傳統避險角色，能源變成市場眼中的「黃金」。 美伊局勢消息變化不定，「NACHO」可能不再只是一個諷刺政治
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- 2026年05月20日
財金百科｜鮑威爾任聯儲局主席期間的功與過
【有線新聞】 鮑威爾卸任聯儲局主席，結束逾8年、掌舵美國的貨幣政策。 鮑威爾在2012年5月獲時任美國總統的奧巴馬任命為聯儲局理事，到2018年，獲特朗普提拔出任聯儲局主席。4年任期完成之後，再在2022年、得到拜登認可，續任主席多4年。擔任主席8年，主持了66次議息會議，期內共加息15次、減息11次。 為帶領美國經濟，走出新冠疫情困境，將利率降至零息，並且推行大規模量化寬鬆，令聯儲局的資產負債表暴增至近9萬億美元。疫情過後經濟回復再加上俄烏戰爭，引發40年來最嚴重的通脹，鮑威爾15個月內一連加息10次，將息率推高至5.5厘，以壓低通脹，帶領美國經濟保持穩健增長。 不過亦有部分批評，他加息及減息決策太過遲緩，特朗普稱他為「太遲先生」，他第二度上任美國總統後多次評擊鮑威爾遲遲不肯減息。不過就算面對總統公開施壓，鮑威爾亦保持堅定，極力捍衛聯儲局的獨立性。他更因為聯儲局總部大樓翻新工程超支被刑事調查，為捍衛當局獨立性，鮑威爾決定卸任主席後仍會繼續留任理事。 他最後一次主持的議息會議，局內出現近34年以來最嚴重的政策分歧。當被視為親特朗普的沃什接任主席後，仍留在局內繼續擔任理事的鮑威爾能否繼續
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- 2026年05月13日
財金百科｜韓股從「估值窪地」到全球第七大
【有線新聞】南韓股市繼2025年大升75%後，即使面對中東局勢的潛在風險，今年至今亦可以屢創新高，跑贏環球主要市場。韓國股市市值達到4.5萬億美元，超越英、法、德等，躋身全球第七大股市。 曾幾何時韓股面對「韓國折讓」Korea Discount的現象，即企業估值普遍低於全球同業，這情況與高度集中的市場結構有關，加上家族企業、治理透明度與低派息政策，令國際投資者卻步。 近年的升市動力則主要歸功於晶片產業技術溢價與政府政策的轉型，隨著AI算力需求爆發，南韓在高性能記憶體領域佔據高的市場領導地位。單單以SK海力士及三星電子為例，股價去年分別升2.7倍及1.2倍，今年至今升股價亦進帳逾1倍。加上當地政府積極推動「企業價值提升計劃」，效法日本改革證交所制度，透過稅務優惠，鼓勵企業增加派息及註銷庫存股。這種「重視股東回報」的結構轉變，成功吸引全球主權基金重新配置資產。根據官方數據，外國投資者持有南韓股票市值佔比由2024年的兩成七升至去年底的30.8%。 作為典型的出口導向型經濟體，容易受到中美貿易摩擦影響，而且容易受全球消費電子周期波動影響。如何在AI科技紅利與地緣政治風險之間取得平衡，將是南韓
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- 2025年12月19日
財金百科｜聯邦基金利率應被取代？
【有線新聞】聯儲局的議息會議對環球金融市場的影響舉足輕重，會議上商議調整的是聯邦基金利率目標。這個一直沿用的基準利率是否能夠有效將貨幣政策傳導到整體經濟，引起華爾街討論，特別是過去的15年，聯邦基金利率拆借市場，交投大大萎縮，每日交易量不足1,000億美元，已經被擔保回購市場達4.5萬億美元的成交，取代市場地位。 若果棄用聯邦基金利率，應用哪一個利率替代，華爾街策略師都各持己見。達拉斯聯儲銀行行長洛根就曾經提出過，以「TGCR」即是「三方一般擔保利率」，取代聯邦基金利率，作為聯儲局的政策利率。理據是這個利率，更為市場參與者常用，並與回購利率市場掛鈎，而且與聯儲局政策工具，例如公開市場操作有高度兼容性，能更有效直接傳導息率變動的效果。 高盛、富國銀行，以及加拿大皇家銀行等多數分析師，都支持洛根，認為「TGCR」是首選替代品，高盛指較聯邦基金利率更能捕捉非銀行機構，例如貨幣市場基金的動態。不過美銀同花旗等分析師則更傾向以「SOFR」，即「有擔保隔夜融資利率」取替，理由是其擁有成熟的衍生產品市場，並且能夠同時反映包括槓桿借貸的融資情況，不過缺點是，利率波動較「TGCR」大，會增加聯儲局操作的
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- 2025年12月05日
財金百科｜人工智能VS關稅 通脹博弈的迷思？
【有線新聞】聯儲局局內、一直有聲音憂慮特朗普關稅政策會推高通脹，因此對再迫切減息有所質疑。 反而有「末日博士」之稱的魯賓尼，一反對市場悲觀的常態，提出「科技戰勝關稅」論，認為人工智能發展激發生產力，足以抵銷關稅引發的通脹。如同在1990年代，時任的聯儲局主席格林斯潘就一直標榜「創新」能夠令生產力擴張，在推動經濟加快增長的同時，亦不會引發通脹，因此當時能夠維持低利率。 特朗普的高關稅、限制移民政策，疊加上政府的財赤問題，在傳統經濟學理論上，將會引致滯脹出現。不過魯賓尼反而相信，市場放大了特朗普政策的噪音，卻低估AI技術浪潮推低物價的效力。他認為當人工智能及自動化技術，大規模引入到生產流程，單位生產成本將大幅下降，即使關稅會提高物價，但技術進步帶來的效率提升，能夠將壓低返價格。 美國財長貝森特亦提及過，預計明年上半年實施人工智能在生產力的效果，會真正開始浮現，下任聯儲局主席大熱人選哈塞特同樣說過，AI正以驚人速度、提升工人生產力。 聖路易聯儲銀行的研究就分析出，ChatGPT推出3年以來，生成式AI已將勞動生產力提升1.3%。