財金百科｜貶值交易

【有線新聞】美國30年國債息率創近19年新高後，美國財政部隨即宣布將長期國債回購操作每次的規模擴大一倍至40億美元，引發華爾街熱議、「貶值交易」回歸。

長期國債回購操作是財政部每季定出購債時間表回收市場上不活躍的國債，原意是要改善債券市場的流動性，但今次擴大回購規模的目的被視為要人為壓低長債息率。

目前美國政府面對逾40萬億美元的債務，高負債的風險溢價，投資者需要更高的利息作為補償，但蓄意壓抑債息上升，風險就需要轉嫁到其他地方，最直接就是衝擊美元，「貶值交易」概念亦因此形成。

貶值最初的原意是古代鑄做金幣或者銀幣等貨幣時，為了以更低成本鑄做更多貨幣，減少了貨幣入面的貴金屬含量，令貨幣面額照舊、但價值下降，變相令「錢不值錢」。概念套用到現代，即是政府加大發債，變相增加貨幣供應量，導致貨幣購買力下降。

以美國目前的情況，通脹高企加上財政部干預將令實質利率受壓，結果貨幣購買力將被蠶食，資金將由美元轉投向「硬資產」，例如就算無利息的黃金等金屬以及比特幣等虛擬貨幣來保值。聯儲局能否保持獨立性，致力對抗通脹，挽回市場對美元的信心，將備受考驗。