財金百科｜從TACO到NACHO

【有線新聞】美伊衝突歷時數月後，停火談判內容包括霍爾木茲海峽重開。海峽重開不重開，除了是政治意願，還是各方的最低限度互信，令華爾街衍生出術語「NACHO」，即是「霍爾木茲海峽絕無重開機會」，「Not A Chance Hormuz Opens」的縮寫。

直指美國總統特朗普無法解決海峽封鎖問題。在大約一年前，市場因應特朗普的關稅政策，曾經衍生出「TACO」的交易邏輯，即是「Trump Always Chickens Out」，預期特朗普往往會在最後關頭退縮，為了經濟和選情而作出讓步，令市場迅速「V型反彈」。

但這一次隨著美伊衝突膠著，市場失去快速和解的希望，「TACO」的樂觀情緒被「NACHO」的絕望所取代。從期待解決方案轉向接受僵局，國際油價高企或成新常態，航運保費更抽升至衝突前的數倍。

在能源與物流成本雙雙高企引發通脹隱憂，聯儲局短期內減息或減息無望，主權基金和避險資金減少對風險資產倉位。在「NACHO」的邏輯主導下，傳統避險資產的表現亦分歧。油價越是高企，通脹越是難回落，黃金失去傳統避險角色，能源變成市場眼中的「黃金」。

美伊局勢消息變化不定，「NACHO」可能不再只是一個諷刺政治的術語，更代表全球金融市場做好最壞打算，將「地緣政治溢價」計入資產定價之中。