財金百科
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- 2026年10月07日
財金百科｜存款保障制度
【有線新聞】市民將金錢擺放在銀行可以獲得利息回報，亦是一份安全保障，因為香港設有存款保障計劃，但這是份安全在以前並非必然。 上世紀六十年代，香港發生過不少銀行擠提事件。1991年國際商業信貸銀行倒閉，再引發香港多家銀行出現擠提。直至1997年亞洲金融風暴，港基銀行擠提事件。 香港的存款保障計劃於2006年9月25日開始運作，今年是20周年，核心目標就是為了防止謠言引發的「擠提連鎖反應」，保障小存戶。當時每位存款人於每間銀行最高存款保障額為10萬元，其後保障額提升至50萬元，到2024年存保會進一步改善計劃，存款保障提升至80萬元。 截至2025年本港受保障存款3.6萬億元，為92.5%的銀行存戶提供全額保障，超越國際標準的九成。與全球多國比較，香港的法定最高保障額低於美國、歐元區及英國，但較亞洲主要對手，例如是新加坡等為高。發放補償流程亦不斷改善，隨著引進電子支付方式，補償發放流程只需一至兩日。 目前存保制的保障範圍涵蓋所有持牌銀行的港元及外幣活期、定期存款，不過5年期以上的超長定期存款及電子錢包的儲值金額，則不受存保計劃保障。存保會將於2027年展開下一輪檢討，到時保障額會否再上調將
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- 2026年09月30日
財金百科｜國產GPU四小龍
【有線新聞】成立8年的燧原科技內地科創板上市，集資超過60億人民幣，標誌著連同摩爾線程、沐曦股份以及壁仞科技合稱「國產GPU四小龍」的AI晶片企業在過去一年全數完成IPO集資。 燧原科技的IPO供散戶申請的網上認購超額達6,100倍，中籤率只有不足0.02%，較同樣在科創板上市的摩爾線程以及沐曦中籤率在0.03%水平還要更低，反映內地投資者對AI概念的熱度有增無減。 GPU四小龍的晶片發展路線上分別清晰，傳以保密方式申請來港上市的摩爾線程主打「全功能通用GPU」；沐曦就聚焦雲端訓練的高能性晶片，主要客戶為智算中心、科研機構；現時唯一在本港上市的壁仞科技，其晶片就主攻大模型大規模訓練；而騰訊作為重要股東的燧原科技就主打雲端數據中心，大部份的收入亦來至騰訊。 總結他們上半年業績，以摩爾線程的收入最多，不過論收入增長就以壁仞科技最佳，急增近20倍。而四小龍入面，只有沐曦最先能夠轉虧為盈，賺超過6億人民幣。而摩爾線程同壁仞科技虧損情況都大幅改善，摩爾有望在下半年扭虧。反而燧原科技就最差，半年仍然要蝕超過6億人民幣。至於毛利率以摩爾同沐曦較高，大約有5成7；燧原科技就較差，過去三年的毛利率僅介乎
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- 2026年09月23日
財金百科｜內地樓市新政 樓花制度大變革
【有線新聞】隨著恒大案判刑，這場房企債務風暴進入司法終局，但事件帶來的影響不止於個案懲處。 恒大案宣判後一星期，住建部及金監總局等旋即聯手推出多項樓市改革措施，大幅收緊實施了逾 30 年的預售樓花，即「商品房預售制度」，明確提出推行「現樓優先銷售」，實現買樓「所見即所得」。 樓花是指在建、未落成物業。在1995年，內地實施《城市房地產管理法》，建立商品房預售制度規管，解決城鎮化發展初期發展商發資金不足問題，加快城鄉住房建設。不過，預售制度亦催生出房企「高槓桿、高負債、高週轉」的營運模式，一旦發展商資金鏈斷裂，更引發多地「爛尾樓」危機，損害小業主權益。即使中央過去數年相繼推出「三條紅線」去槓桿，及「白名單保交樓」等救市與監管方針，內地50大上市內房截至2025年年底，總負債按年下跌約13%至近12萬億元人民幣，整體負債規模仍處於高位。 新政策大幅提高預售門檻，規定建築物主體結構必須「平頂」才能預售，對購房者而言可降低交樓風險，保障小業主權益；但對於資金短缺的發展商，要吸納土地儲備就更艱難，預計地方政府的土地收入亦會下跌，令地方財政更緊張。新政策難免為行業帶來短期陣痛，加速行業汰弱留強過後
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- 2026年09月09日
財金百科｜蘋果新任行政總裁特努斯
【有線新聞】蘋果公司經歷15年「庫克時代」後迎來新掌舵人，51歲的特努斯接棒成為蘋果行政總裁，接管這家市值近5萬億美元的科技公司。 特努斯畢業於美國常春藤名校賓夕法尼亞大學機械工程學系，2001年加入蘋果設計團隊，從基層工程師起步，25年間晉升至硬件工程高級副總裁。參與過iPad、AirPods及多代iPhone的設計，亦推動物料和硬件創新，包括研發新型再生鋁合金材料，並應用於多個產品線，貫徹蘋果的環保理念。除了高端產品，特努斯亦主張拓展大眾市場，推動推出的入門級手提電腦，較便宜的定價下，首批快速售罄，正好印證他對市場需求的眼光。 不少分析認為相較庫克傾向尋求共識的審慎作風，特努斯的領導風格更果斷、明確，更接近蘋果創辦人喬布斯。而這種「工程師思維」亦反映在他的興趣上，有傳聞他經常與同事參加講求速度與精準的越野賽車比賽。 市場預期特努斯執掌蘋果後將面對不同挑戰，包括拓展新的產品類別，以及引領公司在AI時代立足。同時，特努斯亦要化解地緣政治帶來的供應鏈風險。近日他入駐微博並以中英文發帖，被視為向中國市場釋出善意與友好訊號。 特努斯上任後首場大秀是蘋果秋季發布會，市場如何評價這位工程師出身的
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- 2026年09月02日
財金百科｜貶值交易
【有線新聞】美國30年國債息率創近19年新高後，美國財政部隨即宣布將長期國債回購操作每次的規模擴大一倍至40億美元，引發華爾街熱議、「貶值交易」回歸。 長期國債回購操作是財政部每季定出購債時間表回收市場上不活躍的國債，原意是要改善債券市場的流動性，但今次擴大回購規模的目的被視為要人為壓低長債息率。 目前美國政府面對逾40萬億美元的債務，高負債的風險溢價，投資者需要更高的利息作為補償，但蓄意壓抑債息上升，風險就需要轉嫁到其他地方，最直接就是衝擊美元，「貶值交易」概念亦因此形成。 貶值最初的原意是古代鑄做金幣或者銀幣等貨幣時，為了以更低成本鑄做更多貨幣，減少了貨幣入面的貴金屬含量，令貨幣面額照舊、但價值下降，變相令「錢不值錢」。概念套用到現代，即是政府加大發債，變相增加貨幣供應量，導致貨幣購買力下降。 以美國目前的情況，通脹高企加上財政部干預將令實質利率受壓，結果貨幣購買力將被蠶食，資金將由美元轉投向「硬資產」，例如就算無利息的黃金等金屬以及比特幣等虛擬貨幣來保值。聯儲局能否保持獨立性，致力對抗通脹，挽回市場對美元的信心，將備受考驗。
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- 2026年08月26日
財金百科｜自由現金流
【有線新聞】近期企業業績陸續揭盅，不少龍頭企業盈利增長，但自由現金流卻由正轉負。 自由現金流是指企業滿足日常營運和資本支出後，實際可以自由支配的剩餘現金，是評估企業財務健康與真實賺錢能力的「黃金指標」。當企業大規模購置設備或預付貨款，現金流出超過流入，便會錄得負數，這在急速擴張期的企業中尤其常見。 近期多間大型科企為了提升AI算力、興建數據中心，資本支出急升，導致自由現金流轉負，反映全球對高端算力資源的爭奪進入白熱化階段。但現金流流出並不一定是壞事，關鍵要看背後的經營動機。對科技企業而言，這是主動選擇的「戰略性負現金流」，將盈利轉化為AI基礎設施等長期資產，短期內現金雖然減少，但有望在未來帶來豐厚回報，是搶佔未來賽道的「門票」。 相反，對於傳統企業或財困公司，負現金流則是危險訊號。若因產品滯銷、應收帳款積壓或債務壓力，導致現金流持續為負，隨時面臨資金鏈斷裂的風險。 更深層次來看，這是全球產業轉型期的必然陣痛，無論是AI軍備競賽還是新能源與半導體的產能擴張都需要巨額資本投入，不能單憑個別營運指標的變化而衡量企業的好與壞。
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- 2026年08月19日
財金百科｜算力期貨
【有線新聞】算力被譽為人工智能時代的「新石油」，芝加哥商品交易所計劃於10月5日推出全球首創的算力期貨合約，這意味算力將好像原油與黃金一樣，擁有標準化的金融工具與公開的交易定價。 芝商所與GPU定價龍頭SiliconData計劃推出的算力期貨合約，分別追蹤英偉達H100晶片的租賃價格及追蹤最新一代B200晶片，這兩款GPU是AI生態的核心。合約的核心是衡量GPU的每小時租金成本，每份合約對應一張GPU的一個月租金並以現金結算。透過這套高度透明的定價機制，AI開發商與雲服務商可以進行風險對沖，提前鎖定未來的GPU伺服器成本，防止算力價格急升對營運造成衝擊。 全球科技企業正持續加大AI資本支出，但數據中心建設周期往往長達數年，加上硬件更新換代速度極快，導致算力租金面臨劇烈的波動風險。期貨工具能讓企業鎖定遠期成本，大幅降低大規模基礎設施投資的不確定性。 隨著對沖基金與金融機構的加入，市場將迎來龐大資金與流動性，開創算力套利與結構化產品的應用算力金融化，代表算力已成為「硬通貨」。過去，GPU租賃大多靠私下議價，隨著算力期貨市場落地，定價話語權將從「私下議價」轉為「全球公開競價」，算力的商品化將
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- 2026年08月05日
財金百科｜美AI競賽醞釀債務危機？
【有線新聞】面對人工智能急速發展，各大科企正大灑金錢，在AI基礎設施上的競賽，期望搶佔先機。 在大舉「燒錢」的背後醞釀一個「債務炸彈」，特別是Alphabet在上季的自由現金流上市以來首度出現「負數」，其後又到英偉達推行7,500億美元的AI交易，當中要為OpenAI的數據中心作2,500億美元的巨額信貸擔保，消息隨即觸發英偉達反映其信貸違約風險的CDS創歷來最大單日升幅。 英偉達這類互聯交易再令市場關注「循環融資」帶來的債務風險，因為越來越多企業利用資金資助未來的客戶，再引領客戶回頭購買其產品。這樣的「永動機」模式，一旦AI需求不及預期，將可能令整條產業鏈造成「火燒連環船」式的損失。 據統計，單單是Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta及甲骨文五間美國科技巨企累積的「隱形債務」，已經高達1.65萬億美元，4年間激增8倍。當中Meta表外債務經已高達約4,200億美元，是帳面負債的2.8倍。甲骨文的隱性債務過去4年內更暴增逾30倍，由於過度的資本開支，導致標普下調其信貸評級，評級僅較垃圾級別高一級。 有分析認為，對於超大規模算力的科企現時已不能再只關心盈利增長，應轉為注視CDS的走向
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- 2026年07月29日
財金百科｜月之暗面Kimi創辦人楊植麟
【有線新聞】國產AI模型Kimi K3面世，效能媲美外國先進模型，掀起市場熱烈討論。 「大家好，我是植麟。」34歲的楊植麟就是研發出這個模型的內地初創公司月之暗面的核心人物，高中時期的楊植麟已經鍾情程式設計，憑全國大賽獎項獲得保送資格，其後又通過清華大學的自主招生，並最終以高考667分成績成為汕頭理科狀元，入讀清華，創下「三次被清華錄取」傳奇，其後再在美國完成博士學位。但他沒有選擇蘋果及Google等科技公司的高薪厚職，毅然選擇回國發展。 2023年初月之暗面成立公司英文名「Moonshot」，意指登月計劃，反映楊植麟挑戰高難度的決心。短短兩年間，月之暗面估值突破百億美元，成為最快晉身「十角獸」行列的內地企業之一。月之暗面最新作品Kimi K3以破紀錄2.8萬億參數規模，成為目前全球最大開源模型，效能逼近Claude及ChatGPT等國際頂尖模型。 公司計劃下月啟動上市前最後一輪融資談判，目標估值約3,900億港元，預計最快半年內可以實現港股掛牌上市的目標。
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- 2026年07月22日
財金百科｜分析聯儲局「資產負債表」工作組
【有線新聞】沃什一上任聯儲局主席就成立五個獨立工作組，改革聯儲局的政策體系，當中負責檢視「資產負債表」的小組將會直接影響到貨幣政策的走向。 沃什就請來兩位哈佛大學教授戴南同斯坦，以及印度央行前行長拉詹領導相關工作。沃什過去一直強烈反對量化寬鬆，批評聯儲局資產負債表規模過大，干擾市場定價機制，導致資產泡沬，因此工作組的建議將可能成為「縮表」的路線圖。 而三位工作組領導人將會如何協助沃什呢？戴南和斯坦都曾在美國政府工作，在奧巴馬執政期間，戴南擔任過財政部首席經濟師斯坦就出任聯儲局理事。戴南長期研究於家庭債務、住房市場與消費行為，因此預計她會專注於處理如何清減按揭抵押證券，避免推高按息，對樓市及美國家庭造成衝擊。而斯坦是貨幣政策傳導機制與金融監管的專家，曾任聯儲局理事的他應可在研究透過其他政策工具例如逆回購、常設回購便利，減低縮表對市場資金流動性帶來的影響。 至於印度央行前行長拉詹近年一直抨擊央行的長期低息及QE政策，導致銀行過度依賴央行援助，相信他會協助沃什重新界定銀行體系，合理充裕的準備金，強化銀行防禦金融危機的能力。
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- 2026年07月15日
財金百科｜DRAM缺貨 HBM成明日新星
【有線新聞】蘋果的Mac及iPad產品大幅提高售價，蘋果行政總裁庫克抨擊是因為DRAM等記憶體大幅提價所致。全球三大記憶體生產商SK海力士、三星及美光更被指控合謀操縱DRAM價格，遭到集體訴訟。不過美光反駁，記憶體短缺造成供應荒是大客戶長期施壓，要求不合理低價，扭曲了市場供求。 其實三大晶片商已經將記憶體的發展，由供應DRAM給予手機等傳統電子產品，轉向更高級用作AI運算、毛利更高的高頻寬記憶體HBM。GPU等AI晶片運算大舉提速，而儲存數據的記憶體，亦需要跟上配合，提升存取速度，令HBM可望爆發式擴張。 目前HBM市場由南韓的SK海力士、三星以及美國的美光、三足鼎立，壟斷超過九成半市場。當中以SK海力士為領導者，據市場統計，市佔率約50%至62%，不過論成長速度就以美光最佳。 而下半年HBM發展將由HBM3逐步普及到量產HBM4，業界分析今年HBM4的戰略布局，三星會進取擴張，策略上在於搶占市場佔有率。而佔絕對領導地位的SK海力士未必會盲目跟隨擴張，核心策略以改善毛利為優先。至於美光的核心策略就以配合客戶需求，以客製化穩定客源為主。市場估計今年全球HBM的銷售會大增約7成，去到540
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- 2026年06月24日
財金百科｜格林斯潘
【有線新聞】執掌美國聯儲局長達19年的前主席格林斯潘逝世，終年100歲，這位橫跨列根、老布殊、克林頓及喬治布殊四位總統的「金融巨人」是全球最具影響力的經濟決策者之一。 格林斯潘於1987年至2006年期間執掌聯儲局，是美國歷史上任期第二長的聯儲局主席。上任不久便遇上「黑色星期一」大股災，當時道指單日大瀉超過22%，危機下，格林斯潘果斷出手，宣布向市場保證釋放流動性，透過買債、回購協議等方式穩定金融體系。股市隨後急劇反彈，因而被冠以「大師」稱號。 他任內先後經歷1997年亞洲金融危機、1998年俄羅斯債務違約、2000年科網泡沫爆破及911恐怖襲擊等重大事件。這19年的救市經驗，為聯儲局日後應對2008年金融海嘯及新冠疫情等大規模的衝擊提供實戰藍圖。 市場對他的評價充滿爭議，他的任內美國迎來史上最長一輪經濟擴張周期。然而，長期維持超低利率，為美國樓市泡沫埋下炸彈，間接引致金融海嘯，推動了「非理性亢奮」。他崇尚的「金融自由化」和對衍生工具的放任監管，更被指是剝削了市場的防禦機制。 無論功過如何，格林斯潘的百年人生已為金融史上寫下了屬於他的一章。